造纸：纸浆供应扰动提前，静待旺季纸价复苏。全球商品浆供给端扰动持续，葡萄牙Altri计划将旗下Biotek工厂阔叶浆（年产26万吨）全面转产溶解浆。此外，UPM发布25H1报告，受关税影响中国订单曾一度暂停、Q2末逐步恢复（但价格仍偏低），EBIT同比-31%；由于木片价格高企，公司预计Kaukas浆厂将在Q3延长两月停机。本周APP已宣布调涨阔叶浆报盘20美金/吨（国内需求复苏，且下游扩能导致Q3商品浆供应量有限）。我们认为，25年纸浆供应端扰动较往年提前，目前底部已逐步确认，伴随Q3末-Q4初旺季来临，纸价有望呈现边际复苏态势。建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等。江南体育app下载

　　新型烟草：本周英美烟草发布半年报，新品表现优异。公司25H1实现收入120.69亿英镑（同比-2.2%，固定汇率下同比+1.8%），其中新型烟草收入16.51亿英镑（同比持平，固定汇率下同比+2.4%）、收入占比达13.7%（同比+0.3pct）。分产品来看，雾化收入7.4亿英镑（同比-15.3%，固定汇率下同比-13.0%），美国市场受非法产品扰动、延续承压，欧洲换弹市场已重返增长通道；HNB收入4.4亿英镑（同比+0.8%，固定汇率下同比+3.1%），新品GLO HILO在仙台上市数周之内，市场份额已提升至1.5%，公司认可试点成功，预计H2向更多核心市场推出；口含烟收入4.7亿英镑（同比+38.1%，固定汇率下+40.6%），其中美国市场收入同比增长372%，实现量价齐升。展望未来，公司预计全球25年烟草市场销量下滑2%，自身增长有望实现1%-2%，其中新型烟草有望实现中个位数增长预期（H2增速更高）。建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。

　　出口：关税再次更新，重点关注8月订单修复。美国白宫本周更新最新对等关税税率，并将最终生效期限延长至8月7日。美国政府仍延续此前策略，将关税作为谈判筹码，具体税率&时间仍具不确定性。但是，此次关税更新后，越南（20%税率）、印尼（19%税率）、江南体育app下载泰国（19%税率）、马来西亚（19%税率）等东南亚国家整体税率幅度显著低于此前预期，悲观时刻或已度过。美国Q2实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期的2%，远超前值1.4%；核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，超出预期的2.7%，整体经济仍呈现稳健增长态势。我们认为，Q2出口部分公司承压（我们预计7月边际保持平稳）主要受制于下游库存谨慎，待至8月关税政策明朗，订单有望呈现明确修复趋势。建议关注，1）匠心家居、永艺股份、众鑫股份、浙江自然、英科医疗、英科再生、共创草坪、天振股份等；2）短期业绩压力有望缓解的嘉益股份、哈尔斯、英派斯、浩洋股份、恒林股份、梦百合、乐歌股份、玉马科技、西大门、建霖家居等。

　　包装：本周发布众鑫股份深度报告《替塑赛道领军者，全球份额有望加速提升》。本周我们发布众鑫股份深度报告，公司2016年正式成立，专注于纸浆模塑餐饮具赛道，创始团队具备上游模具&设备制造经验，成功在生产制造&技术工艺方面为公司赋能，助力成本领先。Q2受制于美国关税/双反等因素业绩短期承压，我们预计Q3行业加速非美区域订单竞争、公司凭借明确成本优势有望持续抢占份额，且泰国基地供应链建设持续完善、产能爬坡有望加速，25H2增长有望提速。建议关注永新股份、众鑫股份、裕同科技、昇兴股份、奥瑞金、宝钢包装等。

　　智能眼镜：Meta再提智能眼镜重要性，全球出货斜率有望提升。本周META发布财报，CEO马克扎克伯格称眼镜会成为AI的理想载体，若用户没有具备AI功能的眼镜，或者没有某种与AI互动的方式，认知能力将明显落后。此外，扎克伯格强调未来显示技术仍有更大发展空间，META过去5-10年已在现实实验室中倾注全力研究。此外，本周依视路发布财报，表示Ray-BanMeta智能眼镜销售额同比增长逾两倍。结合阿里上周表态（AI眼镜是穿戴智能方向最重要的产品形态，有望成为继智能手机后最重要的个人移动入口），我们认为全球互联网龙头入场有望快速提升智能眼镜产品力、消费者认知度，行业有望加速破圈。建议关注康耐特光学、英派斯、博士眼镜、明月镜片等。

　　跨境电商：美国拟取消800美美元以下免税政策，东南亚关税逐步落地。美国白宫7月30日宣布，美国将自2025年8月29日起，全面暂停“最低限度豁免”政策，届时凡通过国际邮政网络以外渠道寄往美国、江南体育app下载价值800美元及以下且原本符合最低限度免税条件的包裹都将面临“所有适用关税”，通过邮政系统运送的包裹将适用两种征税方式之一：按原产国税率征收从价税；按近6个月内税率水平统一征收80至200美元的从量税，依赖小包直邮模式的跨境卖家（中小卖家为主）或直面冲击。美国对东南亚部分国家关税落地，如对越南征收税率20%，对泰国征收税率19%，对马来西亚征收税率19%等。我们认为随着东南亚主要代工地区关税陆续落地，国内跨境电商卖家全球化布局有望进一步明晰，需综合考虑关税差异与产地生产成本差异，结合自身业务特征谋划布局，外部环境不确定性逐步消解，后续有望迎来拐点。建议关注盈利能力领先、全球布局持续深化的安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等。

　　IP零售：泡泡玛特亮相2025ChinaJoy展现潮玩领先地位。第二十二届ChinaJoy于8月1日至4日在上海举办，本次设立“谷子经济”专区及潮玩生活展区，联合宝可梦、泡泡玛特等头部IP推出限定商品，精准触达Z世代消费需求，为IP衍生经济提供重要实践平台。LABUBU及星星人系列预计8月2日再度补货，此外DIMOO心动特效系列将于8月7日线上发售，市场关注较高，我们预计或将再度引发抢购。公司预计2025年公司海外销售或将反超国内，亮相ChinaJoy全球数字娱乐领域国际化展会，有助于其进一步拓展国内外市场，推动中国潮玩品牌走向世界。我们认为随着LABUBU等IP全球影响力扩大，公司正持续强化“生产端加密工艺+流通端渠道管控”的全链路保护机制，保护自身创意成果。关注国内海外均高速成长的情绪消费担当泡泡玛特，关注海外高增速持续且国内业务稳步改善的名创优品。

　　母婴童：母婴产业迎政策结构性机遇，孩子王联合丝域养发战略升级。国家《育儿补贴制度实施方案》自2025年起对3岁以下婴幼儿实施每年3600元基础补贴，中央财政按地区差异给予补助。我们认为该政策将产生三重产业影响：1）直接刺激低线市场，低线城市家庭或对于补贴政策较为敏感，孩子王、爱婴室等渠道龙头优先受益；2）加速行业分化，豪悦护理、润本股份等大众婴童用品需求弹性显著，圣贝拉等高端服务商则通过标准化扩张把握消费升级红利；3）打开政策想象空间，后续教育、就业等配套措施有望形成组合拳。此外，丝域养发战略峰会宣布联合孩子王、巨子生物打造母婴+养发生态，核心突破在于借新品类、新矩阵打造第二增长曲线。双方进行生态协同，丝域借力孩子王会员体系实现精准转化，并计划在新加坡、加拿大开设海外门店。我们认为当前市场或低估了丝域医美级头皮护理+家庭健康管理的协同价值，而孩子王基于挖掘现有客户需求后持续的业务拓展，有望进一步完善其服务业务链，打造更完整的亲子家庭服务生态。建议关注母婴童赛道龙头规模效应，孩子王探索打造母婴全域生态，爱婴室万代合作深化，好孩子国际品牌势能强劲，圣贝拉新兴综合性产后护理服务商。

　　电商：汇通达空调产能跃升，产业互联网战略再进阶。我们认为公司核心竞争力在于上游制造资源整合与近25万会员店渠道的协同效应，二期工厂300万台套年产能将显著提升汤姆逊等自有品牌的市场竞争力。我们预计随着空调/热泵多品类产品在三、四季度集中上市，配合商用工程与跨境出海双轮驱动，公司供应链创新战略有望加速兑现。未来随着研产供销全链路效率持续优化，叠加家电/酒水/农资多赛道自有品牌矩阵成型，公司在产业互联网平台的领先地位有望进一步巩固，全年利润增长或超预期。建议关注专注对中国下沉市场赋能的汇通达网络，关注科技驱动新直播电商业务的交个朋友控股。

　　消费：7月个护品牌动销分化，婴童板块表现突出。江南体育app下载根据蝉妈妈抖音渠道统计数据，我们预计7月品牌销售指数变化如下（不代表真实销售额，或存在误差仅供参考）：卫生巾品牌中奈丝公主/她研社/洁婷表现突出，同比+164%/+85%+94%，受网红品牌爆雷事件影响，我们认为消费者或倾向于国产口碑品牌的选择。牙膏中舒客及云南白药增势显著，同比+260%/154%。婴童护理除红色小象同比下降外，其他品牌均呈现20%以上增幅。我们认为，或为夏季暑期出行防晒防护及防蚊虫需求突出相关，7月婴童护理板块保持良好景气度，其中润本、一页、戴可思等表现突出，增速超60%。潮玩板块整体平稳，其中Letsvan或受益于Siinono新品发布，7月增速达1361%，卡牌品类增速则呈现下行趋势。建议关注结构性成长的布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、豪悦护理等。

　　电工照明：龙头公司扩品类+补短板，积极培育增量业务。近期民用电工龙头继续保持产品推新，寻求结构性增长。公牛集团推出了无叶风扇灯、蝶翼Ⅲ超薄开关、薄隐智能吸顶灯，继续拓展智能照明品类SKU，在打法上一方面侧重新产品创造、另一方面也通过与豪宅合作提升产品高端属性。我们判断公司与传统地产链的关联度长期来看有望下降，正在重塑民用电工照明生态。欧普照明加强B端业务布局，近期承接国誉&美时C3office复合空间智能照明改造项目。同时，公司启动819品牌日活动，推出小程序拉新、粉丝抽奖、互动创作奖励等活动，相比过去在营销能力上有显著提升。综合来看民用电工板块龙头都处于业务变革期，地产压力仍存但头部公司经营质量相对稳定，估值水平与基本面基本匹配，期待增量业务成熟后带来二次增长，建议关注公牛集团、欧普照明。

　　智能影像：无人机&全景新品发布，行业开启混业竞争。本周智能影像赛道新品纷至沓来，影石创新发布无人机子品牌“影翎Antigravity”、主推全景无人机产品，大疆创新推出首款全景相机Osmo360，行业进入混业竞争阶段，市场热度亦随营销投入加大显著提升。无人机方面，我们认为影石创新主打8K全景无人机概念，具备技术层面的创新性，志在启动“飞行革命”提升现场沉浸感、简化飞控操作、支持全景摄像，依靠全新品类切入无人机市场有望复刻Go3S的成功跨界并带来较大业绩增量，新产品值得期待。全景相机方面，大疆创新Osmo360首发定价2999元，产品力亦较优。硬件方面参数优秀，搭载1.1英寸CMOS传感器、支持8K/50FPS录像，8K/30FPS下续航时长达100分钟并适配Osmo系列配件生态。软件方面通过DJIMimo/DJI Studio实现多端剪辑，提供智能追踪、体感取景、快剪助手等功能。强力竞品的出现也让影石创新感受到压力，于同日宣布启动88促销活动，旗舰全景产品X5降价500元至3298元、X4降价1000元至2499元。我们相信凭借影石创新历代产品形成的口碑和产品力，降价后性价比凸显，有望支撑市场竞争力。综合来看，智能影像设备依然处于产品创新&渗透率提升的上升周期，尽管市场竞争有所加剧，但行业确定性成长红利不断释放。影石创新已搭建包括全景相机/运动相机/无人机在内的综合产品矩阵，不断加码市场营销、强化品牌认知。我们认为公司产品+品牌壁垒依然显著，行业创新周期中经营势能向上，建议持续关注新品销售表现及市场格局变化。

　　家居：国补资金接力下达，行业景气有望企稳。近期2025年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达，第四批也将于10月发放，继续支持地方实施消费品以旧换新政策。前期国补阶段性优化暂停对终端订单需求带来一定扰动，但目前看国补主线依然延续，行业景气有望企稳。建议关注更新需求占比较高的慕思股份、喜临门、顾家家居、好太太、敏华控股等，以及依托于地方补全国有望实现份额提升的欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、金牌家居等，海内外经营趋势改善的曲美家居。

　　工具：美国有望启动降息，期待下游需求回升。2025年7月美国新增非农就业人数7.3万人，为2024年10月以来的最低值，5、6月数据也分别被下修至1.9万、1.4万人，我们预计就业压力加大或促使美联储启动降息，目前市场预期9月降息概率已达到80.3%。6月美国成屋销售折年数约393万套继续处于历史较低水平，我们预计若降息启动后地产交易回暖，工具产品的下游需求也将有显著回升。工具板块第一阶段定价关税缓和，第二阶段或随着需求回升带来二次催化。长期来看，我们认为在全球供应链重构背景下，具备海外产能快速建设和管理的龙头公司有望优先受益。我们预计工具板块有望自25Q3开启景气上行，建议持续关注率先布局出海、渠道&产品优势显著的巨星科技、泉峰控股。

　　黄金珠宝：老铺黄金新店开业备受关注，潮宏基门店快速扩张。根据老铺黄金公司公告，2025年新拓及优化门店对经营业绩的支撑有望体现在2025H2；8月2日老铺黄金上海新天地店开业备受关注。潮宏基下半年以来门店快速扩张，定位礼赠的子品牌“潮宏基丨Soufflé”亦配合主品牌持续加密，上海正大广场店于8月1日开业，彰显良好渠道基础与品牌势能。建议关注品牌价值持续凸显、有望保持靓丽增长的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，景气度持续恢复的传统品牌老凤祥、周大生、周大福等。

　　宠物：7月多品牌动销快速增长，伯纳天地、皇家、顽皮等表现突出。根据蝉妈妈抖音渠道统计数据，我们预计7月品牌销售指数变化如下（不代表真实销售额，或存在误差仅供参考）：麦富迪同比+20%以上，弗列加特同比+50%以上，诚实一口同比接近+80%，鲜朗同比+60%左右，皇家同比+100%以上，伯纳天地同比接近+120%，领先同比+50%左右，顽皮同比接近+100%，渴望同比+10%以上。我们认为，7月板块整体保持良好景气度，伯纳天地、皇家、顽皮等表现突出。建议关注海外供应链布局推进的佩蒂股份，研发领先的乖宝宠物，综合优势突出、市场份额提升的中宠股份等。

　　两轮车：九号公司中报业绩亮眼，电动两轮车销售靓丽。九号公司发布2025年半年度报告，25Q2实现营收66.3亿元（同比+61.5%）、归母净利润7.9亿元（同比+70.8%）、扣非归母净利润8.8亿元（同比+98.9%）。25Q2公司销售自主品牌电动两轮车138.9万台（同比+77.3%），实现营收39.6亿元（同比+80.6%），单车ASP约2851.6元（同比+1.8%），量价齐升，势能强劲。2025年6月30日，公司在中国区电动两轮车专卖门店超8700家，截至2025年7月18日，公司智能电动两轮车在中国市场累计出货量超800万台；其他产品方面，25Q2公司自主品牌滑板车亦实现量价齐升，公司最新旗舰无边界割草机器人产品Segway Navimow X3系列产品在2025年国际消费类电子产品展览会CES上首次亮相，凭借卓越性能获得海外媒体青睐，被the Ambient、ZDNet等媒体评为“CES最佳割草机器人产品”，有望贡献可观增长。建议关注综合竞争力领先，市场份额有望持续提升的雅迪控股、爱玛科技，科技引领、增速突出的九号公司，出海表现靓丽、积极布局机器人新曲线的涛涛车业。

　　证券之星估值分析提示云南白药行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示慕思股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示登康口腔行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示永新股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示太阳纸业行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示潮宏基行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示巨星科技行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示索菲亚行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。